一方面，股指缩量阴跌表明股票不再是放量大跌，跌势有所缓和。分析其原因，近期盘面告诉我们部分股票跌无可跌，并有一定的反弹要求，周二两市1027只股票飘红，仅642只股票下跌，涨停板股票27只，而跌停股票仅有7只，说明多数股票短期内杀跌动能已经衰竭。而涨停或涨幅居前的个股中，除个别高价股外，大多是3-5元股价的个股。说明超跌低价股普遍有止跌反弹要求。同时，两元股保卫战悄悄打响，虽然一周前盘中就有股票跌破两元，但至今两市所有股票仍站在两元之上，一元股短期内仍难以出现。

另方面，股指缩量阴跌表明个股跌势趋缓，但没有增量资金进入，股指反弹也无望。除了少数涨停个股，多数个股交易极为低迷，跌势趋缓却难以反弹，说明场外资金不介入，个股反弹行情难以出现。两市整体缩量也证明了当前的市场仍不能吸引场外资金。

而两市低价股小涨，高价股及大盘指标股延续在标准的下跌通道之中，是周二两市出现个股涨多跌少，指数却出现下跌的主要原因。招商银行、浦发银行、深发展、中国石油、中国联通、万科A的走势将是大盘的缩影。而贵州茅台、小商品城、张裕A、中国船舶等高价股的风险却远远没有释放完毕。同时，前段逆市呈现强的几大龙头股进入补跌阶段，近期短线放量反弹的个股周二尾市冲高回落，如中国中期、开开实业等，既说明熊市中的资金的操作模式主要是快进快出，见好就收，更说明结构性的市场风险仍然较大，部分板块个股风险仍要坚决回避。短炒资金更要放低赢利预期，有利润就跑。

深成指跌破“820”大阳线再创新低，沪缩指创收盘价新低，而深综指前期跌破前14年历史高点后带领两市股指放量收出“820”阳线，但前14年历史高点并不能有效支撑股指，目前股指再次击穿其历史高点并创出新低，股指弱势特征明显。

二是市场参与者观望态度浓重。股指技术面上上下两难，缩量窄幅振荡，是市场参与者观望态度的表现。2007年7月，沪深两市股指即已经提前指数四个月出现成交量下滑现象，股指去年10月见顶后两市交易量更是进入长期低迷阶段，至今仍处地量水平。场外资金远离股市，场内交易也难活跃，持仓者多以死守做长线，持币者在屡次上当之后，也更为谨慎。

上周五本栏指出“K线形态暴露股指底部形态，下周不会出现黑色星期一”，周一沪深两市围绕上周收盘价缩量窄幅振荡，沪指收于2413点，小涨0.34%，深成指收8065点，小跌0.45%，两市均为小十字星，结束了之前两周连续破位大阴棒的黑色星期一的走势，完全验证了本栏的判断。

由于市场资金严重缺乏，金融地产及石化等大盘指标股曾经多次酝酿反弹都以失败告终，企图由这些板块率领大盘展开一轮较大的反弹行情短期内将难以实现。前期两市不断酝酿反弹热点寻找反弹龙头都不能持久或不能调动人气，资金不足是一大重要原因。

周一前市两市一度启动股指期货板块及农业板块几个龙头股仍然不能带动大盘，尾市中国中期及隆平高科、登海种业、丰乐种业等都冲高回落，说明本栏一贯认为这些老龙头不能带动大盘反弹的观点是正确的。

二、上周上海三毛连续四天涨停已经预示着小市值低价超跌股行情已经启动。

小盘低价超跌股一贯来就有一定的群众基础。在大资金难以入市的情况下，如果选择小市值板块个股启动局部性行情是比较现实的作法。也只有这样，才能有效地调动人气，营造赚钱效应，进而带动更多的板块与个股的反弹。

三、周一涨停个股多为股价4元附近，流通盘5000万股以内的个股，说明小市值低价股行情已经启动。

从“8.18”黑色星期一，到“8.20”历史大阳线的出现，奥运会开幕后的第二个交易周，是股指大幅振荡的一周。结合奥运会开幕后第一个交易周沪深两市股指的表现，明显看到股指结束长期缩量振荡下跌走势，多空分歧急剧加大，市场资金明显活跃。8月8日奥运会开幕当天的周五，股指以近5%的跌幅结束了近两个月的横盘整理选择向下突破，接着奥运会开幕后的第一个交易周的周一，两市再次出现超过5%的大阴线，其后四天出现四颗缩量小十字星，再到本周的大阴线及周二的止跌中阳线，市场的交易都极为清淡。周三两市历史大阳线的出现，市场成交量明显放大，前期弱势特征一度改变。尽管周四周五股指再度大幅下跌，成交量也重新萎缩，但本栏认为，“8.20”历史大阳线将对股指构成重要支撑，虽然市场的主攻力量尚未有效酝酿，突破口也没有找到，但下周的黑色星期一将不会再出现。

二、本周股指以加速下跌方式跌落沪市前15年历史高点附近并跌破深综指前15年历史高点，标志着去年10月份沪指6624点以来的大跌已经达到一个重要目标位，前15年历史高点将成为股指新的阶段性底部。“8.20”大阳线的出现就是对这一区域重要支撑力的有力证明。即使后市股指果真跌破这一重要支撑区域，也绝不会是短中期内能够有效跌破的，本栏认为股指在此区域的短中期支撑作用是明显的。经过对部分板块个股的进一步整理后，一旦新的市场热点形成，站在15年前的历史高点上的一轮较大的反弹行情值得期待。

三、本周大盘盘中国南车上市以脱离当前市场环境的过高价格开盘，导致后半周的破位下跌对股指反弹构成新的威胁。在旧的伤痕尚未医好又留下新的伤口，在“8.20”大阳线后，市场又将进入缩量整理的新阶段。周四周五两市结束反弹，再度缩量下跌不能不说中国南车影响巨大。这个股票的合理定价应该在2.5----2.8元，后市的下跌空间仍较大。根据公开信息披露，该股上市前两日机构大资金曾大举介入，虽然短线有部分资金快速出局，但大多数资金已经套牢，如果大主力一味投机，而不考虑合理定价，长线持有，这对市场的稳定是极为不利的。

“8.20”历史大阳线能否确立股指阶段性的底部或年内股指的底部？两市5MA能不能支撑股指继续上行？大阳线底部会不会被再次击破？本栏今天将对这几大问题谈点看法。

“8.20”历史大阳线的出现并非偶然，一是中国股市前15年历史高点2245点的支撑力所在，二是去年10月以来股指从6124点暴跌到2284点积聚了强劲的反弹动能，三是市场各方对管理层可能出台的几大利好的期待所致。可以肯定，“8.20”历史大阳线是能够确立股指的阶段性底部甚至年内大底部的。周四股指的深幅回落并不影响大阳线对底部的确立，后市股指仍有可能继续回落或大幅振荡，但大阳线底部的支撑力不可小视，2245点的历史高点难以在短期内有效击穿。

周四股指深幅下调告诉我们，周三两市大阳线面临着来自基本面市场面技术面多重不确定因素的严峻考验。

一是基本面上不但通货膨胀及经济下滑的问题继续存在，而且在股指连续暴跌后政策利好的预期仍迟迟不能兑现。周三由两市券商股如中信证券、陕国投率先放量涨停带动的整个大盘的暴涨无疑是对几大政策利好的预期引起，周四在预期全面落空后，股指深幅回落实属正常。周四几大券商股涨停无力或冲高回落预示着如果短期内没有任何重大利好出台的话，券商股引发的反弹将结束，市场将重新寻找新的题材引暴新的上涨行情。

不过有几大政策是迟早要出来的，如股指期货、创业板、“二次发售”解决大小非、融资融券等，这些对券商而言都是重大利好，后期仍可适时关注相关板块及龙头个股。

刺激经济复苏发展的政策也将不断出台，目前放松银根、调整税率、提高电价，已经出台了不少，后市仍将有新的政策出台。

二是大小非成为了悬在二级市场参与者头上的达摩克利斯剑。“8.20”历史大阳线要逃离此利剑的危险令投资者忧心忡忡。

三是奥运概念、煤炭板块、新能源板块等前期逆市上涨的热点板块个股的风险仍在释放之中，周四这些板块中的一些龙头个股一齐跌停，以及农业板块中的一些股票在连续几天的大阳线反击之后也冲高回落，说明这些股票的反弹都是出货的机会，2245点之上的反弹行情要由这些昨日黄花领涨是不现实的。

四是投资者熊市思路不改，反弹出货成为习惯思维，巨大的解套盘压力使股指难以有效反弹。而上市新股主力快进快出的“露水夫妻”的思路更是大盘反弹的最大障碍。周四电力板块跌幅居前告诉我们，即使行业业绩低点已经出现，政策不断出台利好，股价仍有惯性下跌动能。而中国南车超级大主力进入三天后即告跌停，说明大资金也是投机炒作，炒一把就走，只有解决了这个问题，市场的反弹才能顺利展开。

周三股指绝地反击有两个方面的重要因素：

一是本轮行情之前也就是2006年前股指的历史高点的支撑作用得到了市场的普遍认同。2001年6月沪指2245点，是中国股市前14年的历史最高点，而深综指2001年6月665点，更是其前15年的历史高点，2005年起步到2007年的这轮大牛市一举突破15年的历史高点，沪深综指分别上涨到6124点、1584点，把前15年的历史高点踩在了自己的脚下。而去年10月份以来股指从6124点见顶回落，也是一跌不回头，一直等到深综指把15年前的历史高点跌穿，而沪综指也仅离2245点不到40点才停止下跌的步伐。

正如本栏周二所说“可以预见，在目前位置股指的止跌反弹是可以期待的”，周三沪深两市踩在历史高点之上撑杆而起，验证了本栏的预测。如果说“周二深综指收盘站上2006年前历史高点665点就是对这一历史性高点支撑力的有力证明”（周二本栏原话），那么，周三的超级大阳线更是揭开年内最大的反弹行情的序幕。

二是对众多政策利好的预期所至。周三两市券商股如中信证券、陕国投率先放量涨停，并带动整个券商板块全面涨停，进而带动参股券商板块全面涨停，并有效地激发了大盘的作多能量，不能不让人联想到在奥运会成功举办之后，我国经济及资本市场方面可能出台的大手笔政策措施。周三早间网络上已经有摩根大通龚方雄放言政府将出台千亿级的经济刺激方案，而证监会“二次发售”解决大小非，融资融券的可能在奥运后出台的消息也是水到渠成之事，而将于8月底宣布印花税即日起调整为双向征收0.05% 及暂停三个月的新股上市审批的消息也不是没有依据。如此多大利好出台，券商股首当其冲，而股指期货推出、创业板推出也是迟早的事，券商股在遭遇业绩大变脸股价大跌后成为大盘反击的急先锋也就不难理解了。

即使没有强劲的反弹行情出现，而局部性的弱势反弹仍可期待。周二深综指收盘站上2006年前历史高点665点就是对这一历史性高点支撑力的有力证明。

虽然两市股指涨幅不大，市场成交量也严重萎缩，但涨停板股票多达30只之多，涨幅超过5%的股票超过120只，说明市场的机会已经出现。那么，在股指下跌目标实现之后，市场的机会在哪里呢？本栏认为有三大机会值得投资者关注。

一是严重超跌的部分优质板块个股。如电力板块经历反复下跌后多数股价已经破到4元附近，周二这个板块涨停或涨幅居前的股票90%以上是股价跌破4元后强劲反弹收复4元股价的。如上海电力、九龙电力、西昌电力、汕电力、泯江水电等。这个板块基本面方面也有探底回升的要求，去年来由于煤炭价格上涨而电力限价出现政策性亏损，后期放开价格或上调价格仍可期待。精选个股逢低介入目前应是较好时机。

新能源及节能环保板块优质个股经过大幅补跌，战略性建仓机会也已经来临。周二东源电器、乐山电力、川投能源、天威保变、龙净环保都有资金关注。

二是前期热点板块出现分化，有实质性题材支撑的板块个股在经历大幅补跌后出现反弹机会。周二农业板块的几大种子股如登海种业、敦煌种业、丰乐种业、隆平高科齐齐封上涨停，香梨股份也出现止跌大阳线，说明如果题材股有新的题材出现或迟迟不能兑现的老题材得以兑现，后市仍有波段机会可以把握。股指期货、创投概念在严重超跌后时机成熟仍可关注。

三是上市新股将成为后市主力资金重点关注的一大板块。近两个月来，上市新股出现明显的主力资金介入特征，一是首日换手率奇高，二是机构主力重仓介入，三是个别股票已经提前大盘止跌上涨或逆势一路上涨。如中小板股票烟台氨纶、步步高上市两个月来步步走高，成为逆势上涨的明星个股。而中国南车大资金主力强势介入，在周一高开大涨的情况下，周二继续大涨7.25%，中小板地陕天然气也表现出主力控盘的强势特征。民和股份、红宝丽见底后强劲反弹的迹象已经极为明朗。

二是利用维稳与利好政策出货的阴谋。最近以来，管理层反复强调维护市场稳定，并多次出台有关严控大小非减持，引导长期资金入市、支持机构投资者队伍壮大、减少大盘股发行和健全回购制度等利好措施，但市场在利好与维稳声中跌跌不休。网络上并有证监会对基金的“限空令”传闻，但这一切都无法改变股指下跌的趋势。不少散户相信管理层维稳的苦心，也曾认为利好政策能够直到一定的救市作用。那么，与管理层对着干的只有大资金主力。

三是否定股改行情，把股指打回股改前运行轨迹的阴谋。黑色周一的放量下跌，结束了上周的四根十字星行情，击碎了部分市场人士关于底部四颗“希望之星”的论调，重新确立了股指加速下跌行情的重要特征。本栏一直坚持认为本轮下跌行情的目标2245点即将成为现实。

主力把股指打落2245点是否定股指行情的重要目标。2245点是股改行情之前咏指的历史最高点，击破了2245点，就意味着股指重新回到股改前的运行轨迹之中。本栏认为，短期股指在2245点有一定的支撑力，不排除在此位置出现一轮较有力度的反弹行情的可能。但从长远来看，市场主力将击破这一重要支撑，重新回到股改前的股指运行区间。

股指进入加速下跌阶段是由其内在因素决定的。一是前期热点全面冷却，几大龙头股以连续跌停方式补跌，宣布其行情彻底结束。二是金融地产石化为首的几大权重股板块已经进入长期下跌通道，没有经历较长时期的下跌整理难以见底。三是股改行情的始作佣者豪赌人民币升值与地产升值的热钱已经流出股市。

一是市场突破旧热点老龙头反弹的旧框框，局部性的新的市场热点已经出现。本周前几天登海种业、隆平高科、敦煌种业、中国中期及国金证券的涨停或强劲反弹显然已经不能吸引投资者的眼球。这些个股尽管有的连续两天涨停或大涨，但投资者并不捧场，主力自拉自唱终究不能长久。

鞍钢集团斥资17亿全线举牌“攀钢系”三大股票，通过深圳证券交易所分别买入攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份三家公司5.09%的股份。这三家公司股票本栏曾讨论过多次，作为攀钢集团重大资产重组现金选择权的第三方，鞍钢集团将按照9.59元/股、14.14元/股和6.50元/股的价格分别向攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份行使现金选择权的股东支付现金对价。如果攀钢系股东全部行权，则鞍钢集团可能将因此付出200多亿元的现金。对此，市场对这一方案并不认可，三家股票的股价近期随大盘大幅破位下跌。到上周五收盘三股收盘价比现金对价均低40%左右。周五关于鞍钢集团在二级市场买进三股的消息无疑得到了市场的认同，三只股票巨量封上涨停宣布其40%的套利行情已经暴发。

攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份不同于前期的旧题材老热点，而是一个全新的热点，如果有更多的新的市场热点出现，股指的反弹是值得期待的。

二是两市股指虽然收盘仍在5MA之下，周线上看沿5MA下行的态势根本没有改变，但本周两市股指在击穿2400点和8000点之后，下跌动能明显减弱，在成交量极度萎缩的情况下，股指能在底部有所企稳已属不易。

三是奥运、券商、农业板块等前期热点板块的补跌已经告一段落，大幅破位向下杀跌的板块个股暂时难以出现。这几大板块下趺趋势已经形成，难言见底，但短线极度超跌后会有一个喘息的机会。周五浏阳花炮的涨停及近两日个别农业股券商股的涨停说明短期内几大补跌板块难以持续大幅下挫。

          一是部分个股反弹欲望较强。周三沪指破2400点及深成指破8000点后两市谨慎放量上攻，前期龙头品种个股尤其是农业类板块登海种业、敦煌种业涨停，隆平高科大幅上攻，周四登海种业、敦煌种业继续涨停，隆平高科再次大涨8.73%，而期货概念的弘业股份、中国中期也表现出较强的反弹欲望，周四弘业股份涨停，而中国中期已经连续三天上涨。超跌的前期题材股国金证券在周三涨停后周四继续大幅上攻。三天来两市涨停个股越来越多，周四凤竹纺织、长江投资、上风高科、新华制药、中关村、界龙实业、华丽家族、武汉控股、烟台氨纶、同力水泥、浙富股份、万好万家均涨停。其中多数股票都是前期曾有过表现的个股或严重超跌的个股。

          二是大盘表现尚难有起色。周四两市并不承接周三尾盘的谨慎放量而进一步萎缩，再次出现地量水平，沪指无力向5MA发起攻击，深成指上攻5MA受阻还难以通过。成交量的严重萎缩说明场外资金并不看好股指的反弹行情而保持观望态度不变。在面临巨大的大小非解禁压力的情况下，在全球股市下跌的环境中，在股指持续下跌的现实面前，场外资金持观望态度是最明朗的选择。

           三是大盘指标股没有止跌见底迹象，金融地产股多数仍处在持续下跌的通道之中。周三反弹居前的有色金属板块周四再居跌幅榜前列，下跌通道保持完好。特别是部分股票近期跌破前期放量构筑的底部平台（如果北京银行），对人气的打击很大，曾经有不少认为是个股底部出现的朋友在判断错误后已经不敢轻易相信大盘及个股的所谓底部出现。

          周三本栏认为主力自救并为最后的出逃做准备的目的明显，反弹行情操作性不强，期望不可过大。周四继续坚持这个观点不变。